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开源证券:把握趋势性大周期机会 重点关注黄金

2022-08-14 15:47:24  来源:未知

展望2022H2:美国经济已现疲态,货币紧缩对美国长端名义利率的影响已经明显弱化,叠加就业市场活跃,薪资持续上涨等,将导致美债长端实际利率“易跌难涨”。考虑到:(1)2022H2计算实际利率的通胀指标或仍将持续高企;(2)本轮美国经济“滞胀”在货币政策转向之前,保守估计实际利率约有100bp的下行空间,这与历史经验的调整幅度基本吻合。一旦美联储货币政策转向,实际利率的下行空间将有望进一步打开。以史为鉴,在美国经济下行期间,即便货币政策依旧趋紧,实际利率下行依然将带动黄金迎来上涨行情。

  配置建议:(一)站在流动性复苏初期,把握经济结构中或率先复苏的制造业机会,依然坚定看好“新半军”为代表的成长风格。尤其重视300~600亿市值的中盘成长,配置“毛利率+营收”双升且估值合理的行业,包括:电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等;(二)静待国内经济驱动力“反转”及流动性加速扩张,左侧配置基本面高度依赖于流动性的券商;(三)把握趋势性大周期机会,重点关注:船舶制造业;(四)把握趋势性大周期机会,重点关注:黄金。

  风险提示:美国“滞胀”周期短于预期、美国货币政策转向慢预期;国内工业用电持续疲弱且经济复苏弱于预期、全球疫情反复。

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